有色金屬行業(yè)2012年中期投資策略報(bào)告
下半年基本金屬價(jià)格依然有較大的下行壓力。上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與歐債危機(jī)惡化使基本金屬價(jià)下挫,我們認(rèn)為,這種態(tài)勢(shì)在下半年仍將持續(xù)�；窘饘傩枨蟮脑鲩L(zhǎng)也將繼續(xù)放緩,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且有所反復(fù)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受債務(wù)危機(jī)拖累陷入衰退,預(yù)計(jì)2012 年下半年金屬需求將繼續(xù)放緩、全球基本金屬需求出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)需待以時(shí)日,基本金屬價(jià)格走勢(shì)短期不會(huì)太樂(lè)觀。
美強(qiáng)歐弱的局面持續(xù)也使美元和流動(dòng)性方面對(duì)金屬價(jià)格也不完全是正面的影響。美強(qiáng)歐弱的局面使相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的美元對(duì)金屬價(jià)格上漲有一定的抑制。流動(dòng)性方面,如果不出現(xiàn)極端的情況(如有歐元區(qū)出現(xiàn)個(gè)別經(jīng)濟(jì)體退出),美國(guó)暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)QE3;歐元區(qū)流動(dòng)性預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步寬松, 但與美國(guó)QE 相比,對(duì)金屬價(jià)格影響相對(duì)較弱。
基本金屬板塊維持中性。金屬價(jià)格難以形成趨勢(shì)上漲、且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的情況下,A 股基本金屬資源股盈利水平和估值水平都難以進(jìn)一步大幅提升,板塊趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)料難以形成,并且目前基本金屬板塊估值水平雖在歷史較低位臵、但相對(duì)成熟市場(chǎng)的資源股來(lái)講,估值水平依然較高,我們認(rèn)為,基本金屬板塊在這種環(huán)境下,仍存在估值水平繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。在基本金屬板塊,我們相對(duì)看好資源瓶頸較大或者下游領(lǐng)域周期性相對(duì)較弱的子板塊,如的銅和錫等。
稀有小金屬依然是我們更看好的板塊。我們更看好主要包括基本面穩(wěn)定向好、目前產(chǎn)品價(jià)格仍處于較低位臵的鎢;南方稀土仍未完全劃定、稀土產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策有望繼續(xù),稀土行業(yè)尤其是南方稀土的整合仍是我們重點(diǎn)看好的領(lǐng)域。
新材料深加工領(lǐng)域:有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、進(jìn)入門檻高、下游需求有望出現(xiàn)重大突破的深加工板塊。我們看好國(guó)家對(duì)航空領(lǐng)域的持續(xù)投入和必須突破的目標(biāo),繼續(xù)看好鋼研高納和寶鈦股份;核電重啟可能性較大的受益標(biāo)的: 東方鋯業(yè)和西部材料等。
下半年重要標(biāo)的推薦:基本面良好+有催化因素的個(gè)股，首推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、南方稀土整合資源有望直接在上市公司層面體現(xiàn)、未來(lái)鎢資源進(jìn)一步增加受大股東明確支持的廈門鎢業(yè)。
其次為受益航空領(lǐng)域發(fā)展、訂單飽滿、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也非常確定的鋼研高納�！�
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑、歐債危機(jī)惡化。
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