有色金屬行業(yè)：美元匯率決定金屬價(jià)格
基本面分析：
國(guó)內(nèi)二季度GDP增速為7.6%，較一季度環(huán)比繼續(xù)大幅下滑，顯示了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的放緩，這也與上半年基本金屬冶煉及加工廠商的較低產(chǎn)能利用率所匹配，國(guó)內(nèi)作為最大的新興市場(chǎng)份額，其增速環(huán)比大幅下降必然壓制金屬價(jià)格的表現(xiàn)，但我們?cè)谥衅诓呗灾兄赋�，隨著國(guó)內(nèi)貨幣政策放松的累計(jì)效用逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)h(huán)比上升，對(duì)金屬的需求增速將不如預(yù)期般悲觀�？傮w上講，目前金屬價(jià)格的最關(guān)鍵因素為美元匯率，根本點(diǎn)在于歐元的強(qiáng)弱與否，而本質(zhì)上則是歐美地區(qū)間貨幣寬松程度的對(duì)比，從目前態(tài)勢(shì)來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)下滑明顯，貨幣政策寬松趨勢(shì)高于美國(guó)，未來(lái)1-2月我們預(yù)計(jì)美元仍將保持對(duì)歐元的強(qiáng)勢(shì)，但我們認(rèn)為未來(lái)數(shù)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩趨于明顯，在美元指數(shù)處于高位且通脹率較低的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)QE3的概率較高，而這個(gè)時(shí)點(diǎn)或?qū)⑹菤W元上漲美元下跌的拐點(diǎn)，從而帶來(lái)金屬價(jià)格的階段性反轉(zhuǎn)行情。
投資策略思考：
1、黃金股仍有機(jī)會(huì)，時(shí)機(jī)選擇很重要。黃金在近十年的主要角色定位并非避險(xiǎn)需求，而是針對(duì)美元泛濫通脹橫行的保值功能，未來(lái)美元跌，黃金則漲，我們認(rèn)為金價(jià)上漲的時(shí)點(diǎn)仍在于美聯(lián)儲(chǔ)新的貨幣寬松政策的出臺(tái)，9月份是關(guān)鍵的考察時(shí)點(diǎn)。首推山東黃金。
2、部分公司業(yè)績(jī)預(yù)告低于預(yù)期。業(yè)績(jī)預(yù)告中，云南銅業(yè)上半年歸屬于上市公司凈利潤(rùn)2.7億元，EPS 0.19元，比上年同期下降53%，一季度公司每股收益為0.2元，意味著二季度微虧。云鋁股份上半年虧損2000-3000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS -0.013-0.019元。目前非中鋁氧化鋁市場(chǎng)價(jià)2600元左右，理論上講，公司氧化鋁達(dá)產(chǎn)后有三四百元盈利空間，但公司文山氧化鋁項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)還需要一定時(shí)間。
3、銅、錫仍稀缺，主要投資標(biāo)的可長(zhǎng)期配置。銅、錫精礦的供給瓶頸預(yù)計(jì)長(zhǎng)期存在，對(duì)應(yīng)主要投資標(biāo)的為具備較大資產(chǎn)注入預(yù)期的銅陵有色和自產(chǎn)銅精礦供給率最高的江西銅業(yè)以及惟一錫礦為主業(yè)的上市公司錫業(yè)股份。
4、小金屬推薦鎢。主要原因在于第一相比稀土，鎢的產(chǎn)業(yè)整合政策動(dòng)作稍小，但由于性質(zhì)類(lèi)似，未來(lái)產(chǎn)業(yè)整合勢(shì)在必行；第二鎢供給嚴(yán)重受限，新的采礦權(quán)證早已停止辦理，新增產(chǎn)能為伴生礦，而下游需求方興未艾。對(duì)應(yīng)投資標(biāo)的為礦業(yè)與新材料齊頭并進(jìn)的廈門(mén)鎢業(yè)以及鎢產(chǎn)業(yè)鏈一體化的章源鎢業(yè)。對(duì)于鍺，我們認(rèn)為需求若有爆發(fā)式增長(zhǎng)，一定在民用聚光太陽(yáng)能上，但預(yù)計(jì)這一領(lǐng)域的增長(zhǎng)尚需時(shí)日，目前鍺需求的增長(zhǎng)領(lǐng)域仍集中在紅外光學(xué)器件上。
5、自下而上選擇標(biāo)的。推薦粘結(jié)釹鐵硼龍頭企業(yè)銀河磁體，公司具備多重成長(zhǎng)因素，包括募投項(xiàng)目的持續(xù)實(shí)施、熱壓磁體項(xiàng)目、上游磁粉業(yè)務(wù)拓展預(yù)期等。保守估計(jì)公司未來(lái)三年EPS分別為0.76、1.38和1.89元。
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