有色金屬：歐洲債務(wù)問(wèn)題反復(fù),銅價(jià)轉(zhuǎn)而下行
行情回顧。在中國(guó)高層強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控不放松,中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂(yōu)情緒平和的共同影響下,倫銅和滬銅期貨價(jià)格弱勢(shì)反彈。上周五和本周一,在希臘違約風(fēng)險(xiǎn)增加,西班牙國(guó)債收益率超過(guò)7%的影響下,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,倫銅和滬銅期貨價(jià)格持續(xù)回落。
歐洲債務(wù)問(wèn)題反復(fù),投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。希臘政府表態(tài)可能出現(xiàn)違約,西班牙和意大利國(guó)債收益率攀高,并且西班牙國(guó)債收益率高于投資者認(rèn)為債務(wù)不能持續(xù)的7%收益率之上。這說(shuō)明投資者對(duì)歐洲債務(wù)擔(dān)憂(yōu)情緒加劇,風(fēng)險(xiǎn)偏好將下降,壓低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格。這是導(dǎo)致最近兩個(gè)交易日銅價(jià)大幅回調(diào)的主要原因。
美聯(lián)儲(chǔ)難推QE3,美元指數(shù)有望繼續(xù)上行。維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)脆弱中復(fù)蘇的判斷,且認(rèn)為短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的概率很小。從全球資金偏好和流動(dòng)的視角來(lái)看,目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在回落,歐洲債務(wù)問(wèn)題擔(dān)憂(yōu)加劇,而美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好。這將使得美元從歐洲和中國(guó)回流美國(guó),從最近持續(xù)下行的美國(guó)國(guó)債收益率中可以看出。這將繼續(xù)美元相對(duì)于其他貨幣走強(qiáng),美元指數(shù)還將上行。
中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松,銅需求受抑制。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策底已經(jīng)出現(xiàn),而經(jīng)濟(jì)底還未出現(xiàn)。近期房?jī)r(jià)的反彈使得中央高層更難以放松房地產(chǎn)調(diào)控政策,這從部分地方政府小幅微調(diào)房地產(chǎn)政策均被中央高層叫�？梢钥闯觥９潭ㄙY產(chǎn)投資的效果還有待觀察。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲背景下,銅的需求會(huì)被抑制。
交易所銅庫(kù)存略增加,生產(chǎn)商賣(mài)出保值需求增加。上期所銅庫(kù)存小幅上升,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商對(duì)銅價(jià)下行擔(dān)憂(yōu)情緒增加。COMEX持倉(cāng)結(jié)構(gòu)表明銅價(jià)還有可能進(jìn)一步下滑,因銅的下游需求企業(yè)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)仍有下跌預(yù)期,且投機(jī)多頭并未絕望。后期銅價(jià)跌破的新低的概率是比較大的。
結(jié)論及投資策略。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在脆弱中復(fù)蘇,房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象,短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)難以推出QE3,美元或繼續(xù)回流美國(guó),美元指數(shù)有望繼續(xù)上行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落態(tài)勢(shì)未改,高層表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)控不會(huì)放松,地方政府屢次微調(diào)均被叫停,銅的需求會(huì)被抑制。歐洲債務(wù)問(wèn)題反復(fù),投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,這將壓低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。綜合考慮以上因素,預(yù)計(jì)銅價(jià)的下行可能持續(xù)一段時(shí)間,重點(diǎn)關(guān)注前期新低附近的表現(xiàn)。策略上,逢高放空,設(shè)好止損,密切關(guān)注歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題動(dòng)向,適時(shí)調(diào)整投資策略。前期多單宜逢高止損離場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)偏好改變導(dǎo)致的行情下跌具有較大不確定性,投資者務(wù)必保持謹(jǐn)慎。
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