有色金屬：越南禁止鈦礦出口 國內(nèi)鈦精礦漲價(jià)動(dòng)力不足
上周,LME基本金屬震蕩調(diào)整,漲跌互現(xiàn)。鋁、銅和鉛上漲0.9%、0.6%和0.3%,鋅、鎳分別下跌0.5%和1.4%,錫持平。國內(nèi)基本金屬走勢相仿,除銅漲1.6%以外,振幅均在1%以內(nèi)。周初,美元連續(xù)承壓,市場得以延續(xù)前一周的技術(shù)性反彈;但周四公布的中國信貸和貿(mào)易數(shù)據(jù)遠(yuǎn)差于預(yù)期則帶動(dòng)市場掉頭向下,人民幣趨弱、美元上行,使得基本金屬先漲后跌。未來基本金屬還將被風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、美元指數(shù)所擾動(dòng),基本面的支撐可能更多來自中國穩(wěn)增長的政策、庫存調(diào)整結(jié)束以及流動(dòng)性的改善。
上周,LME貴金屬繼續(xù)上行。黃金收于1620.2美元/盎司,上漲1.0%,銀價(jià)升1.2%;國內(nèi)黃金、白銀分別漲0.9%、2.1%。上周金價(jià)繼續(xù)延續(xù)升勢,除周三微幅回調(diào)外均接連上漲。黃金和美元的同步性增強(qiáng)引人注意,但我們認(rèn)為,黃金仍未擺脫避險(xiǎn)屬性褪色、受美元左右的模式,上周的上漲可能主要源于主權(quán)基金買入黃金傳聞的促動(dòng)�？紤]到美國經(jīng)濟(jì)不至于轉(zhuǎn)向,房地產(chǎn)市場向好,在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出明確QE3信號之前,美元下調(diào)空間不大,金價(jià)仍會(huì)受其較大壓制,我們維持黃金繼續(xù)在相對低位震蕩的判斷。
上周,稀土價(jià)格繼續(xù)持平。目前決定稀土價(jià)格走勢的短期因素主要有三個(gè),一是國家收儲(chǔ)托底,二是施行嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入條件背景下中小型稀土廠商拋售囤貨。作為國家收儲(chǔ)的主要對象,中重稀土及其氧化物已經(jīng)持平三周,而先前跌勢兇猛的輕稀土也已企穩(wěn)兩周,暗示囤貨拋售的壓力正在解除。我們認(rèn)為,稀土價(jià)格整體企穩(wěn)的態(tài)勢已得到確認(rèn),但是鑒于下游回暖尚待經(jīng)濟(jì)筑底,稀土價(jià)格回升的動(dòng)力不足,預(yù)計(jì)近期將保持低位震蕩局面。
上周,小金屬價(jià)格以平為主,電解鎂漲1.0%,鉬精礦、鉍等繼續(xù)下跌。電解鎂近來的強(qiáng)勢上行,仍主要源于焦炭蘭炭滯銷現(xiàn)象嚴(yán)重,焦化廠開工率下降,對鎂錠廠家供氣不足,從而導(dǎo)致短期內(nèi)鎂錠現(xiàn)貨緊缺。由于下游需求支撐不足,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎂錠堅(jiān)挺局面仍將維持,但繼續(xù)上行的動(dòng)力不大。鉬精礦近來連番下跌,年初以來跌幅高達(dá)19.3%,明顯受累于當(dāng)前的重工業(yè)減速,但鑒于當(dāng)下1440元/噸度的價(jià)格已低于大部分國內(nèi)鉬礦山成本,鉬精礦將獲得較強(qiáng)的成本支撐。
越南于7月1日起徹底禁止鈦礦出口,但鑒于國內(nèi)需求萎靡和越礦供給可替代性強(qiáng),國內(nèi)鈦精礦價(jià)格上漲動(dòng)力不足。目前,中國鈦精礦的進(jìn)口依存度高達(dá)50%,進(jìn)口量的四成來自越南,7月1日越南禁止鈦礦出口將對國內(nèi)鈦礦造成較大的供給缺口。但是,由于國內(nèi)鈦白粉為首的下游需求萎靡,以及澳大利亞、南非等鈦精礦生產(chǎn)大國的進(jìn)口潛力較大,此禁令對國內(nèi)供需面的沖擊可能并不太大,國內(nèi)鈦精礦價(jià)格料將維持堅(jiān)挺,但強(qiáng)勢上漲的動(dòng)力較為有限。
我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”投資評級。建議關(guān)注兩個(gè)方面的機(jī)會(huì),在標(biāo)的選擇上要考慮中報(bào)預(yù)期是否良好。一是關(guān)注寬松政策超預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)平復(fù)帶來的反彈機(jī)會(huì),更多關(guān)注金融屬性更強(qiáng)的銅、黃金。二是新興產(chǎn)業(yè)長期看好節(jié)能環(huán)保和新材料板塊,尤其是中報(bào)業(yè)績保持穩(wěn)定增長的標(biāo)的更值得重點(diǎn)關(guān)注。本周建議關(guān)注利源鋁業(yè)、東方鋯業(yè)、辰州礦業(yè)、山東黃金、西藏礦業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩,有色金屬消費(fèi)增長乏力,價(jià)格低迷;2)流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致的估值下降;3)市場避險(xiǎn)情緒上升�！ �
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