稀土行業(yè)：稀土價格的理性思考
供給面:中國的“主角”地位下降。國內(nèi)供給在配額管制(礦產(chǎn)、冶煉、進(jìn)出口)以及政府各部門的綜合管理下,在2015年之前,全國稀土礦產(chǎn)量有望從目前的13萬噸/年的峰值下降至9萬噸/年。從全球角度看,海外礦山增量短期內(nèi)來自美國芒廷帕斯礦以及澳大利亞威爾德礦的投產(chǎn),兩個礦合計產(chǎn)能在4萬噸/年,恰好補充了因為中國控制開采帶來的供給缺口。
需求面:混合動力車以及變頻空調(diào)將成為主要增量�；旌蟿恿囍饕玫酱挪呐c儲氫合金材料,變頻空調(diào)為磁材的另一潛力需求行業(yè)。根據(jù)各個行業(yè)過去10年的發(fā)展歷史,我們匡算2015年全球稀土需求量將達(dá)到14.7萬噸。
除了供需面,環(huán)保的嚴(yán)格將導(dǎo)致稀土生產(chǎn)成本的上升�？锼隳壳皣鴥�(nèi)稀土生產(chǎn)的綜合成本在20萬/噸,而海外礦山的稀土生產(chǎn)綜合成本在30萬/噸。
通過下游應(yīng)用的成本壓力測試顯示:生產(chǎn)工藝越長的下游需求領(lǐng)域?qū)τ谙⊥羶r格變化敏感度越小(例如普通電子行業(yè)),反之亦然(例如混合動力車)�？傮w而言,當(dāng)鐠釹金屬價格在100萬/噸的情況下,下游需求將受到明顯抑制。
此外,釤鈷(第二代永磁材料)的磁能積在14-28MGOe,相對于釹鐵硼(第三代永磁體)磁能積的一半。釤鈷計價方式:3/4鈷價+1/4釤價;釤、鈷價較鐠釹價格波動穩(wěn)定。當(dāng)氧化鐠釹價格在50萬/噸以內(nèi)時,釹鐵硼的性價比高;而在50萬/噸以上時,釤鈷的性價比更高。
綜上,我們認(rèn)為目前稀土下游受到經(jīng)濟大環(huán)境影響,需求疲弱;未來假設(shè)下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn),根據(jù)我們詳細(xì)的成本壓力測試,當(dāng)釹價在80萬/噸以下時,下游生產(chǎn)商均可應(yīng)對。至于具體的稀土價格區(qū)間,以釹為例,我們認(rèn)為在50-80萬/噸水平均合理�！ �
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