有色金屬行業(yè)：基本面尚可 但調(diào)整仍將延續(xù)

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投資要點(diǎn)：指數(shù)及個(gè)股月度運(yùn)行回顧：8月,申萬(wàn)有色金屬行業(yè)一級(jí)指數(shù)漲9.58%，在申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第五位,同期滬深300指數(shù)漲5.51%，行業(yè)指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)4.06個(gè)百分點(diǎn)；三級(jí)板塊中,黃金漲13.34%,位居第一。小金屬、銅、鉛鋅、鋁、金屬新材料、磁性材料、非金屬新材料漲跌幅分別為12.74%、9.30%、8.78%、7.36%、4.52%、3.15%、-5.91%。非金屬新材料出現(xiàn)明顯回調(diào)。

　　有色金屬產(chǎn)量維持高位。7月，我國(guó)十種有色金屬總產(chǎn)量為334.54萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.69%，環(huán)比下降2.39%。2013年1-7月累計(jì)完成產(chǎn)量2286.02萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)10.81%，增長(zhǎng)速度高于上年同期。2013年至今，各月產(chǎn)量均高于歷年同月產(chǎn)量。

　　固定資產(chǎn)投資額同比增速有所加快。采選業(yè)固定資產(chǎn)投資在6月份創(chuàng)下新高后環(huán)比回落27.13%，從歷年數(shù)據(jù)可以看出，7月份采選業(yè)固定資產(chǎn)投資額環(huán)比回落為歷年常態(tài)，且今年7月的回落幅度不及前兩年同期，而同比增速則高于上年同期。冶煉及加工業(yè)固定資產(chǎn)投資情況與采選業(yè)類(lèi)似，7月環(huán)比降幅為三年來(lái)最小，同比增速亦高于上年同期。我們預(yù)計(jì)后期有色金屬產(chǎn)量仍然會(huì)維持高位。

　　下游行業(yè)景氣度不一。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2013年，中國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控主要是抑制投機(jī)性需求，但數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市愁躍度依然較高；汽車(chē)產(chǎn)量表現(xiàn)好于前兩年。2013年7月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量走勢(shì)與以往年相似，但已連續(xù)5個(gè)月高于上年同期，顯示我國(guó)汽車(chē)行業(yè)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)增長(zhǎng)的局面；家電市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)分化。受到節(jié)能補(bǔ)貼政策出對(duì)需求調(diào)整的影響，家電行業(yè)產(chǎn)量狀況出現(xiàn)分化，電冰箱行業(yè)7月表現(xiàn)好于去年，但增長(zhǎng)速度與2010年、2011年相比還有一定差距；空調(diào)絕對(duì)產(chǎn)出量高于2012年同期水平，但低于2011年同期水平；電力電纜產(chǎn)量同比增幅下降。7月，我國(guó)電力電纜產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率比上年下降11.40個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資策略：有色金屬下游行業(yè)景氣度不一，房地產(chǎn)行業(yè)投資額、汽車(chē)產(chǎn)量仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，家電行業(yè)、電力電纜產(chǎn)量表現(xiàn)一般。與此同時(shí)，有色金屬行業(yè)產(chǎn)量仍處于歷史高位，且隨著投資的進(jìn)一步加快，產(chǎn)能過(guò)剩情況仍將存在。目前，行業(yè)景氣度整體偏冷，市場(chǎng)對(duì)此多持觀(guān)望態(tài)度。近期公布的中國(guó)8月PMI值為51.0，高于上月的50.3，分項(xiàng)來(lái)看,除新出口訂單指數(shù)下滑外,其余產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)、積壓工作、成品庫(kù)存、新出口訂單、出廠(chǎng)價(jià)格、投入價(jià)格、采購(gòu)量、采購(gòu)庫(kù)存、配送時(shí)間指數(shù)都略有回升,顯示經(jīng)濟(jì)的回暖跡象。我們預(yù)計(jì)9月有色金屬下游行業(yè)表現(xiàn)不會(huì)太差，對(duì)價(jià)格會(huì)形成一定程度的支撐，但受金融屬性抑制，價(jià)格也難以出現(xiàn)大幅、快速的反彈。在價(jià)格預(yù)期不盡樂(lè)觀(guān)的前提下，我們建議關(guān)注產(chǎn)品附加值較高、與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)系緊密的深加工企業(yè)，如博威合金、利源鋁業(yè)、亞太科技和具有環(huán)保概念的再生金屬企業(yè)，如怡球資源。此外，由于煤電聯(lián)動(dòng)政策下電價(jià)有望在年內(nèi)跟隨煤價(jià)下調(diào)，電解鋁企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有望得到改善，關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)。

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