有色金屬行業(yè)：看好小金屬以及稀土永磁
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投資要點(diǎn)
主要事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布2013 年8 月有色金屬產(chǎn)量數(shù)據(jù)，十種有色金屬產(chǎn)量為337 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%，1-8 月累計(jì)產(chǎn)量為2623 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%。
重點(diǎn)金屬產(chǎn)量明細(xì)：
精煉銅56 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%，整體產(chǎn)量與今年3，4 月份持平，但增速回落到3 月份的低點(diǎn)。
電解鋁186 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%，增速有所回落但單月產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)1%，已經(jīng)創(chuàng)出今年新高。
精煉鉛37 萬(wàn)噸，同比下降18%；精煉鋅44 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%；電解鎳23838 噸，同比減少3%；精煉錫12639 噸，同比下降3%。
銅、鋁材單月產(chǎn)量為125 和340 萬(wàn)噸，銅材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比與上月基本持平，鋁材環(huán)比增長(zhǎng)2%，為目前最高值。
重點(diǎn)品種礦產(chǎn)量明細(xì)：銅精礦16.90 萬(wàn)噸，鋁土礦384.50 萬(wàn)噸，鉛精礦50.42 萬(wàn)噸，鋅精礦28.43 萬(wàn)噸，錫精礦10.81 萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)11.87%，10.39%，-4.64%，11.66%以及4.54%。
銅管企業(yè)開(kāi)工率回升，鋁價(jià)或步入下行通道：
精煉銅整體產(chǎn)量高于預(yù)期：雖然金川停產(chǎn)檢修，銅管企業(yè)需求訂單季節(jié)性回暖加之庫(kù)存較低使得冶煉商開(kāi)工率回升，而銅材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27%也印證了部分需求的釋放。
鋁價(jià)步入下行通道：電解鋁186 萬(wàn)噸的歷史新高主要是由于西北地區(qū)特別是新疆地成本產(chǎn)能的逐步投放，而現(xiàn)貨市場(chǎng)8 月中旬已陸續(xù)到貨。相對(duì)于河南、山西以及山東省份0.5 元/度左右的電價(jià)，西北地區(qū)平均電價(jià)只有0.3 元/度，區(qū)域電價(jià)導(dǎo)致成本差異在2700 元/噸。根據(jù)我們測(cè)算，截止到今年有望達(dá)到2800 萬(wàn)噸，而這些新增產(chǎn)量將迫使鋁價(jià)步入下行通道。
鉛冶煉商持續(xù)去庫(kù)：8 月統(tǒng)計(jì)局公布全國(guó)鉛酸蓄電池產(chǎn)量為1584 千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)5%。而精煉鉛整體產(chǎn)量同比下降18%，我們認(rèn)為在進(jìn)口偏弱以及目前下游企業(yè)囤貨意愿不強(qiáng)，故冶煉商仍處于去庫(kù)存階段。
精煉鋅環(huán)比下降且下游企業(yè)庫(kù)存低位運(yùn)行：8 月統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)房地產(chǎn)新開(kāi)工1.52 億平方米，環(huán)比下降9%，僅高于2 月份水平。受此影響國(guó)內(nèi)鍍鋅企業(yè)整體開(kāi)工率回落到68%，較上月回落5%。8 月產(chǎn)量44 萬(wàn)噸為年度適中水平且環(huán)比下降，進(jìn)入7、8 月份以來(lái)，冶煉廠受環(huán)保以及檢修影響紛紛停產(chǎn)，鋅價(jià)隨之反彈。下游企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，目前僅維持1-2 周庫(kù)存量。
我們判斷8 月之后將迎來(lái)“金九銀十”的需求旺季，但海外特別是近期的議息會(huì)議或有可能對(duì)大宗金屬價(jià)格形成沖擊。我們推薦關(guān)注價(jià)格穩(wěn)步上升以及后續(xù)深加工產(chǎn)品有望放量的云南鍺業(yè)，短期持續(xù)打擊盜采、走私等，供給大幅收縮以及收儲(chǔ)等因素獲利的標(biāo)的包鋼稀土，逐步進(jìn)入海外高端市場(chǎng)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及募投項(xiàng)目投產(chǎn)在即的稀土永磁企業(yè)正海磁材，短期海外供給收縮以及公司層面積極扭虧的錫業(yè)股份。
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