有色金屬行業(yè)年度策略：相信未來

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相信未來。有色金屬行業(yè)進入艱難調(diào)整期，難有系統(tǒng)性配臵機會，但在中國經(jīng)濟節(jié)能降耗、轉(zhuǎn)型升級的大時代里，必然伴隨著有色行業(yè)格局的重塑，也必然催生順勢而為、別開生面的優(yōu)秀有色企業(yè)。我們看好2014 年的三條投資主線，一是新材料，包括液態(tài)金屬、3D 打印耗材、稀土磁材以及鋰等品種；二是再生金屬，如鉛鋅再生行業(yè)的圣萊達；三是立足優(yōu)質(zhì)資源，逆勢拿礦并謀求轉(zhuǎn)型的礦山公司，如西部資源。

液態(tài)金屬：向3C 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件進軍。液態(tài)金屬具有高比強度、高硬度、高耐磨性以及輕薄小巧、光潔度高的獨特優(yōu)勢，有望成為新一代3C 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件材料，且近期蘋果與Liquidmetal 的相關(guān)合作催化劑不斷。宜安科技作為A 股唯一的3C 液態(tài)金屬標(biāo)的，主業(yè)向3C 領(lǐng)域轉(zhuǎn)型漸入佳境，業(yè)績穩(wěn)增，且液態(tài)金屬有望在明年正式供貨，再加上車用、醫(yī)用鎂合金明年皆有動作，有望提振估值。

3D 打�。簯�(yīng)用邊界逐步拓寬，看好金屬耗材需求。未來幾年3D 打印市場的增長的邏輯主要有三個：一是通過技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)競爭改善性價比。二是亞太地區(qū)，尤其是中國市場將被激活和快速增長。三是商業(yè)模式向分布式云制造的進化。在此背景下，我們尤其看好3D 打印高端金屬耗材的中長期發(fā)展。銀邦股份傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)、業(yè)績反轉(zhuǎn)，3D 打印業(yè)務(wù)有望在明年貢獻實際業(yè)績。

稀土磁材：稀土價格預(yù)期趨穩(wěn)加上節(jié)能環(huán)保大趨勢，釹鐵硼需求正迎來回暖。

我們看好正海磁材明年的業(yè)績彈性，一是風(fēng)電裝機量開始回升，且直驅(qū)永磁發(fā)電機滲透率提升，將加大風(fēng)電用磁材需求，主要客戶金風(fēng)科技訂單有望增加；二是空調(diào)用釹鐵硼與鐵氧體成本差距已大幅縮小，釹鐵硼性價比凸顯，稀土價格趨穩(wěn)利于下游應(yīng)用。三是專利授權(quán)打開海外市場，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提高毛利。

四是募投項目投產(chǎn)大幅提高承接訂單能力。

鋰：新能源鋰電需求看起來很美，相對看好鋰精礦上游企業(yè)。新能源鋰電需求短期難以放量，加之新產(chǎn)能集中釋放，碳酸鋰供給過剩拐點已現(xiàn)。但由于外購礦石提鋰企業(yè)并不會被擠出市場，鋰礦供給偏緊且壟斷性強，相對看好鋰精礦上游企業(yè)。尤其看好路翔股份在2015 年的業(yè)績彈性，瀝青主業(yè)裁撤將使2014年業(yè)績下滑，但融達鋰業(yè)的2015 年業(yè)績承諾1.02 億元，大股東有信心甲基卡二期項目2015 年滿產(chǎn)，預(yù)計2013～2015 年EPS 分別0.02 元、0.00 元和0.74 元。

再生金屬：技術(shù)領(lǐng)先，別開生面。未來十年中國有色金屬再生利用率將系統(tǒng)性提升，其間蘊藏巨大商機。國內(nèi)再生金屬行業(yè)處于百廢待興之際，具有三大核心優(yōu)勢的企業(yè)將脫穎而出，做大做強。一是技術(shù)領(lǐng)先，拓寬原料范圍和降低采購成本，并實現(xiàn)綜合回收，二是回收網(wǎng)絡(luò)布局和把控能力強，保障原料供應(yīng)和產(chǎn)能擴張；三是財務(wù)資源雄厚，可以完成商業(yè)模式的快速復(fù)制和擴張。我們認為，祥云飛龍（借殼圣萊達）恰好符合以上三個標(biāo)準(zhǔn)，有望做大做強。