節(jié)能減排與拉閘限電進一步影響鎳需求
1、基于對美聯(lián)儲再次實施量化寬松貨幣政策的擔憂，美元近期表現(xiàn)十分糟糕，對應的是金屬價格的強勢上行。近兩周金價和有色金屬連續(xù)突破數(shù)月高點，其中黃金 創(chuàng)出1300美元歷史新高，LME3月期銅攀升至8000美元上方。相比較而言，雖然鎳價漲幅也不錯，但相對于07年5月5萬美元每噸的歷史高價，2.4 萬美元/噸的鎳價仍然明顯處于歷史相對低位。這背后的原因則是下游需求的低迷。
2、全球約2/3的鎳被用來生產(chǎn)不銹鋼，由于其防 腐性能及容易清洗的緣故，不銹鋼被廣泛的用于食品、化工等加工設備及食品服務。鎳的用途也被用在航空、發(fā)電和汽車行業(yè)等。具體的比例為不銹鋼占比66%， 超級合金和有色合計17%、電鍍?yōu)?/SPAN>8%，其余7%。不銹鋼行業(yè)的需求是決定鎳價高低的主要直接因素。
3、節(jié)能減排拉閘限電，不銹鋼企業(yè)開工下降影響鎳需求
SMM9月對26家不銹鋼企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，8月份大型和小型不銹鋼企業(yè)開工率較7月份變化不大，但中型企業(yè)下降較明顯。其中，大型企業(yè)上升 3.06%、中型企業(yè)下降19.87%，小型企業(yè)下降0.39%。其中西北地區(qū)某大型鋼廠投入新產(chǎn)能，加之設備檢修完成，因此8月總產(chǎn)量大幅提升，導致大 型企業(yè)開工率有所上升。而中型企業(yè)受到節(jié)能減排相關措施影響，大多采取檢修、減產(chǎn)等方式來響應政府號召，因此8月開工率較7月大幅下降。
4、吉恩鎳業(yè)：鎳價疲軟限制公司業(yè)績增長作為最大的需求行業(yè)，不銹鋼行業(yè)的低迷是造成鎳價低迷的直接主要原因。
吉恩鎳業(yè)鎳精礦的成本大致在8-9萬元/噸，目前鎳價大致在17萬/噸左右，由于鎳價的回升，相比于去年，公司10年中期業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。這也顯示，公司 業(yè)績的最主要影響因素就是鎳價的高低，雖然目前鎳價相對于金融危機期間的地位有了不少的漲幅，但是相對歷史上超過30萬元/噸的高價仍有不少差距，鎳價的 低迷直接減少了公司的利潤。
投資建議：考慮到目前國家節(jié)能減排政策的大方向以及鋼鐵行業(yè)的整體限制性低迷，公司的業(yè)績短期內(nèi)較難有可觀的起色。而鎳價方面，由于供應過剩短期仍將持續(xù)，鎳價較難快速上漲，不過受益于貨幣的不斷寬松，鎳價的中長期趨勢仍舊看好。
基于此，我們暫時維持公司的增持評級。
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