鉬產(chǎn)量或繼續(xù)下降，鉬股價增大補(bǔ)漲概率

在鉬價低迷的影響下,國內(nèi)鉬產(chǎn)量自2014年起連續(xù)兩年收縮,全球鉬產(chǎn)量也在2015年開始下降。國內(nèi)的中小型鉬礦大量關(guān)停,在鉬價大幅會回升前無望復(fù)產(chǎn);大型未開采礦山如新疆東戈壁、河南上房溝和安徽金寨等均難以在2016年放量。國內(nèi)鉬產(chǎn)量或繼續(xù)下降。在鉬的需求邊際改善的情況下,鉬價已經(jīng)從4月中旬的770元/噸度上漲至910 元/噸度,漲幅18.18%,而同期鉬業(yè)龍頭金鉬股份僅上漲1.8%,新華龍僅為-2.65%。如果鉬價繼續(xù)上漲趨勢不變,鉬股價出現(xiàn)補(bǔ)漲是大概率事件。

鉬價上漲中,金鉬股份業(yè)績彈性最大。金鉬股份擁有金堆城鉬礦、汝陽鉬礦(持股65%),并持有安徽金寨鉬礦10%的股權(quán), 權(quán)益鉬金屬儲量170.26萬噸,資源自給率100%。2016 年公司生產(chǎn)鉬精礦4.26萬噸(折合45%的標(biāo)準(zhǔn)鉬精礦),以770 元/噸度鉬價為基準(zhǔn),鉬價每上漲10%,公司16 年凈利潤有望增長1.11億元,折合EPS0.034 元。洛陽鉬業(yè)、新華龍也值得關(guān)注。

鉬的需求有75%左右與鋼鐵相關(guān)，在固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)的帶動下,今年3-5月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量自2015年初以來首次出現(xiàn)同比正增長;不銹鋼產(chǎn)量也從同比下降8-10%收窄至下降2%附近。鑒于固定資產(chǎn)投資增速變化具有一定的持續(xù)性,鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)回穩(wěn)是大概率事件。

風(fēng)險提示:需求再次萎縮風(fēng)險、固定資產(chǎn)投資增速下降風(fēng)險。