稀土行業(yè)有望再出發(fā)，氧化鐠釹下跌幅度高達(dá)82.39%

稀土永磁行業(yè)有望保持高景氣度。根據(jù)國(guó)家《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》，到2020年，純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車生產(chǎn)能力達(dá)200萬(wàn)輛、累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬(wàn)輛。伴隨未來新能源汽車的逐步滲透，預(yù)計(jì)2020年全球新能源汽車滲透率將超過20%，總體銷量達(dá)到2000萬(wàn)輛。按照每輛新能源汽車的NdFeB用量2.5kg計(jì)算，國(guó)內(nèi)每年新增高端NdFeB需求5000噸，全球每年新增需求50000噸。

稀土行業(yè)的供給側(cè)改革迫在眉睫。稀土價(jià)格自2011年的歷史高點(diǎn)以來，大幅回落。輕稀土以氧化鐠釹為例，最大下跌幅度高達(dá)82.39%；中重稀土以氧化鏑為例，最大跌幅度高達(dá)90.68%，主要稀土企業(yè)盈利日漸艱難，代表企業(yè)如北方稀土和廣晟有色2016Q1陷入虧損，行業(yè)集體虧損，供給側(cè)改革迫在眉睫。

稀土開采總量控制是供給側(cè)改革前提，無(wú)序開采管控是關(guān)鍵。截至2015年底，六大稀土集團(tuán)整合情況進(jìn)展基本符合預(yù)期，行業(yè)已經(jīng)基本形成六大稀土集團(tuán)主導(dǎo)的供給格局。2016年稀土冶煉分離指標(biāo)已開始縮減;黑稀土開采較為猖獗，由于地方政商種種利益糾葛，稀土開采打黑一直未見成效，導(dǎo)致供給無(wú)序。2016年以來，高層重視稀土行業(yè)，稀土開采打黑取得成效。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資方向。隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)，六大稀土集團(tuán)整合漸進(jìn)尾聲，生產(chǎn)總量控制發(fā)揮有效調(diào)節(jié)供給作用，高層空前重視稀土產(chǎn)業(yè)，打黑工作逐步深入，《稀有金屬管理?xiàng)l例》等相關(guān)法規(guī)即將出臺(tái)，企業(yè)國(guó)儲(chǔ)聯(lián)合收儲(chǔ)工作提振價(jià)格，可以預(yù)見，稀土價(jià)格有望保持持續(xù)性上漲。磁材行業(yè)受益新能源汽車的需求帶動(dòng)將保持高景氣度。我們給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。隨著稀土價(jià)格的上漲，最先受益的將是上游的資源型企業(yè)，尤其是稀缺性和高彈性的中重稀土標(biāo)的；其次是高端磁材股標(biāo)的，主要邏輯是此類企業(yè)多是毛利率定價(jià)，產(chǎn)品的科技附加價(jià)值高，價(jià)格轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，下游新能源汽車的高景氣度將帶動(dòng)相關(guān)需求的上升。

重點(diǎn)推薦個(gè)股。稀土資源股：廣晟有色、廈門鎢業(yè)、盛和資源；磁材股：中科三環(huán)、正海磁材以及寧波韻升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革進(jìn)度不及預(yù)期；新能源汽車推廣不及預(yù)期；稀土開采打黑進(jìn)程不及預(yù)期。