2009年是風險偏好型投資者取得收獲的一年。各類風險資產價格在各國央行實行寬松貨幣政策以及政府提供多種經濟援救措施推動下，均從2008年底的極低位置大幅反彈，普遍恢復到危機前50%以上的水平。

　　進入到2010年，市場又將有一個什么樣的表現(xiàn)呢？經濟在流動性灌溉下取得了“復蘇”，然而通脹亦在流動性滋潤下逐漸壯大；新興市場強勁增長過熱苗頭隱現(xiàn)，然而發(fā)達國家失業(yè)率是否邁過拐點還未可知；寬松貨幣政策這把“雙刃劍”將如何退出，也成為懸掛在市場投資者心上的達摩克利斯之劍。進入2010年后市場的不確定性顯然大大增加。

　　2010年新年伊始的幾周行情，即非常鮮明的體現(xiàn)了2010的市場特征。中國央行在中央經濟工作會議之后的兩周內，連續(xù)提高央行票據(jù)利率，并出乎市場意料的提高了存款保證金率，令市場對近期加息預期陡升，資產價格出現(xiàn)恐慌性下跌。而這又是中國央行在強勁的經濟增長數(shù)據(jù)為底氣和令人擔憂通脹數(shù)據(jù)下的合理反應。奧巴馬總統(tǒng)提議的加強對大型銀行監(jiān)管，成為美國近期股市大跌的一個引子，亦反映市場在反彈到這個位置之后對未來走勢的迷茫。雖然實施了零利率 的定量寬松貨幣政策，但高失業(yè)率、產能過剩、信貸萎縮仍是未解決的難題，市場普遍預期美聯(lián)儲將推后加息的時間，而對美聯(lián)儲將在3月底終止購買MBS這一托 市行為憂心忡忡。

　　一半是火焰，一半是海水。新興市場國家由于較好的經濟基本面，加上極為寬松的貨幣政策和財政政策，在復蘇過程中經濟恢復迅速，而其對商品的需求得到本質提升，通脹的壓力也隨之而來，政策有適度收緊的需要；而以美國為代表的發(fā)達國家則步履蹣跚，復蘇緩慢，為此不得不保持適度或定量的寬松政策，全球低利率環(huán)境有望持續(xù)到2010年底。

　　由此預計2010年全球流動性仍將保持較為充沛的水平，在流動性的支持下經濟將維持成長。新興市場的增長將強于發(fā)達國家復蘇，新興市場的工業(yè)化和城市化對商品的需求是顯而易見的，而其人均GDP帶來的消費升級對商品需求的提升則較為隱性，但人均汽車擁有量的增加和更多更好的食品需求還是很明顯的變化。因此2010年總體上對商品的年度需求將有所增加，這會成為支撐商品價格的宏觀背景。

　　但比起2009年由流動性驅動的商品整體上漲，商品各自基本面變得重要，基本面供求關系對價格的影響將占據(jù)主導，各品種走勢將有所分化，尤其是那些供給受約束最嚴重的商品，不同的供給受約束程度會使得不同商品之間的價格表現(xiàn)差異巨大。隨著大部分商品價格的總體上漲波動已經成為過去，多空對沖策略將會在2010年有更好的表現(xiàn)。

　　并且2010年的市場亦將面對階段性的、局部性的流動性緊縮政策的沖擊，市場的不確定性將增大，表現(xiàn)在價格上即震蕩加劇。風險偏好趨向的即時轉換將顯得重要。

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