貨幣政策收緊仍將繼續(xù)壓制銅價(jià)
自2月下旬以來，銅價(jià)在經(jīng)過了1個(gè)多月的回升與振蕩行情后再次逼近年內(nèi)高點(diǎn)，時(shí)點(diǎn)上恰逢國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，此時(shí)銅價(jià)是否會(huì)借機(jī)再上一個(gè)臺(tái)階？筆者認(rèn)為這個(gè)可能性不大。
首先，中國、美國貨幣政策收縮仍是銅市多頭不敢發(fā)力的最主要原因。今年前2個(gè)月，中國央行已經(jīng)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)100個(gè)基點(diǎn)至 16.5％，距離歷史峰值17.5％僅100個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，中國央行3個(gè)月期與1年期央票利率在1月份就分別上漲了0.0404％與0.083％。另 外，中國金融機(jī)構(gòu)人民幣新增貸款從去年11月份開始連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)同比下滑態(tài)勢，同比下降幅度分別為38.18％，50.79％，14.2％。而國內(nèi)2月 份的CPI同比增幅達(dá)2.7％，已經(jīng)超過1年期定期存款2.25％的利率，市場出現(xiàn)了倒掛，市場對加息的預(yù)期也由此加強(qiáng)。
美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)決定自2月19日起上調(diào)銀行貼現(xiàn)率至0.75％，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)的特殊流動(dòng)性工具已于2月1日到期，同各國央行的臨時(shí)流動(dòng)性互 換也已于2月1日前結(jié)束，定期拍賣工具和定期資產(chǎn)支持證券貸款也分別于3月8日和在3月底結(jié)束。市場當(dāng)前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在此之后加息的概率更大。未來隨著勞動(dòng) 力市嘗房屋市場逐漸復(fù)蘇，通脹威脅逐漸加大，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的步伐將會(huì)加快。上調(diào)貼現(xiàn)率，再提高存款準(zhǔn)備金率，上調(diào)準(zhǔn)備金利率將鼓勵(lì)銀行將資金存入美 聯(lián)儲(chǔ)，從而收回市場過多的流動(dòng)性。最終，美聯(lián)儲(chǔ)將通過上調(diào)準(zhǔn)備金利率開始撤出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激舉措。而對于由此引發(fā)的美元指數(shù)走強(qiáng)，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)貼現(xiàn) 率早于市場預(yù)期強(qiáng)化了市場對于未來美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步緊縮的預(yù)期，利好美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，而且從當(dāng)前的全球形勢來看，歐元區(qū)與日本復(fù)蘇進(jìn)程顯著落后于美國，美國 提前這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體加息幾乎可以確定。因此，美元指數(shù)上漲的趨勢改變起碼要到美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際調(diào)高基準(zhǔn)利率之后。
其次，歐元區(qū)債務(wù)問題仍將制約風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。年初以來的銅價(jià)走勢很明顯地說明了這一點(diǎn)，就是跟歐元等非美貨幣相關(guān)性程度特別高。而歐元?jiǎng)t受制于 希臘債務(wù)問題，自2009年12月以來一直處于跌勢，雖然上周歐元區(qū)終于聯(lián)合IMF拿出了援助希臘的方案，市場對于希臘債務(wù)問題的擔(dān)憂暫時(shí)緩解，債務(wù)問題 即將平靜。但是，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問題不會(huì)就此得到解決。歐元區(qū)雖然拿出了解決方案，但方案本身的前提條件是希臘沒有能力從資本市場上融資的時(shí)候。當(dāng)前來 看，希臘暫時(shí)還有能力在資本市場上繼續(xù)進(jìn)行再融資。因此，最終這些雙邊貸款、救濟(jì)等的計(jì)劃有多少能夠用的上，現(xiàn)在還不能夠確定。雖然解決方案使得歐元的壓 力減小了不少，但無論如何，這個(gè)計(jì)劃最終已經(jīng)牽扯到了IMF 的出資救助，這對歐元的未來產(chǎn)生了一個(gè)長期的負(fù)面的影響。
筆者認(rèn)為歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)問題不會(huì)就此得到解決，歐元仍然處于誕生10年來最嚴(yán)重的危機(jī)之中。繼西班牙、葡萄牙等國家之后，意大利再次爆出財(cái)政問 題，意大利國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年意大利GDP縮水5％，為該國1971年以來的最大降幅。政府債務(wù)規(guī)模去年占GDP的115.8％， 財(cái)政赤字則翻兩番，占GDP的5.3％，成為全球赤字最高的國家之一。
歐洲當(dāng)前暴露的債務(wù)危機(jī)，動(dòng)搖了歐元區(qū)合作的基矗歐元未來貨幣政策的把握和協(xié)調(diào)基礎(chǔ)越來越弱，向心力和凝聚力出現(xiàn)了很大的分歧。在希臘的問題 上，德國和法國的觀點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)分歧，這使歐洲的財(cái)政赤字問題、經(jīng)濟(jì)增長問題協(xié)調(diào)越來越困難，壓力越來越大。截至2009年三季度末，歐元區(qū)財(cái)政赤字占 GDP比重已經(jīng)上升至6.29％，而2008年這一數(shù)據(jù)僅為2％。
最后，目前，雖然中國銅市已進(jìn)入消費(fèi)旺季，但發(fā)達(dá)國家銅消費(fèi)依舊不見啟動(dòng)，如歐美地區(qū)的銅消費(fèi)復(fù)蘇明顯受制于疲軟的房地產(chǎn)市場，美國房價(jià)仍然處 于2008年四季度的水平，月度新屋銷售仍在20萬套附近徘徊，成屋銷售在2009年11月份大幅跳升，但隨后又迅速回落至歷史低位。而美國30年期抵押 貸款固定利率的持續(xù)走低從另一個(gè)方面反映出美國房屋市場的低迷。在房價(jià)低迷銷售不暢的情況下，美國新屋開工持續(xù)徘徊在低位，空置率維持在歷史高位。此外， 歐盟27國房地產(chǎn)市場情況也十分清淡，其營建產(chǎn)出數(shù)據(jù)也處于2000年來的低點(diǎn)位置。
綜上所述，在貨幣政策收縮、發(fā)達(dá)國家銅市需求不見回升的大背景下，單憑中國的消費(fèi)旺季還不足以支撐銅價(jià)再創(chuàng)新高。當(dāng)然，長期來看，銅價(jià)依然看 好，因?yàn)榻饘傧M(fèi)往往在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期加速上升。美國歷史GDP增速與金屬消費(fèi)增速具有高度相關(guān)性。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，金屬消費(fèi)表現(xiàn)為加速上升態(tài)勢。而全球主 要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)觸底回升，并處于加速上升前期，今年中國以外地區(qū)OECD領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)實(shí)現(xiàn)攀升，預(yù)示中國以外地區(qū)的金屬需求出現(xiàn)回升的可能性正 在增大，不過在沒有明顯的指標(biāo)表明發(fā)達(dá)國家房地產(chǎn)等行業(yè)出現(xiàn)確定性的復(fù)蘇之前，銅價(jià)依然將受到貨幣政策收縮的壓制。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。 |
