美聯(lián)儲：該朝哪個方向走？
根據(jù)美聯(lián)儲４月６日公布的上次議息會議的會議紀要顯示，在３月１７日舉行的會議上，美聯(lián)儲承認，應該對超低利率可能引發(fā)新的投機泡沫保持警惕，但同時表示將在未來“相當長”一段時間內(nèi)將利率保持在較低水平。
防范新投機泡沫
過去一年多以來，國際金融危機的不利影響逐漸消退，世界經(jīng)濟終于觸底反彈，但由于美國金融業(yè)的狀況尚未得到根本性好轉，加上美國經(jīng)濟復蘇勢頭脆弱，美聯(lián)儲實施零利率政策已達１６個月之久。
雖然美聯(lián)儲對零利率政策給出了明確解釋，一是因為美國經(jīng)濟復蘇乏力，二是通貨膨脹壓力不大，但外界對于美聯(lián)儲零利率政策的擔憂不絕于耳。曾成功 預測國際金融危機的美國紐約大學教授“末日博士”魯比尼甚至斷言，美聯(lián)儲零利率政策造成流動性泛濫，正在成為一切的“投機之母”。
會議紀要顯示，美聯(lián)儲在３月１７日的貨幣政策會議上的確已經(jīng)開始關注投機泡沫問題。應該說，這是對過去一段時間以來外界對美聯(lián)儲零利率政策質(zhì)疑的一種回應。但美聯(lián)儲同時宣稱，根據(jù)其收集到的信息，美國金融市場并未面臨顯著威脅，也不存在廣泛的過度冒險投機行為。
不過，美聯(lián)儲的說法并不讓人感到放心。畢竟，美聯(lián)儲未能及時發(fā)現(xiàn)美國房地產(chǎn)市場積累的巨大風險，最終為本次金融危機爆發(fā)埋下了禍根。另外，美聯(lián)儲對金融衍生品行業(yè)過度冒險投機行為的監(jiān)管和警示也比較失敗。
有觀點認為，在本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美聯(lián)儲在相當長一段時間內(nèi)把利率保持在低位，最終引發(fā)了國際金融危機。正是由于對美聯(lián)儲監(jiān)管的不放心，美國目前正在討論的一些金融監(jiān)管改革方案，有些條款為美聯(lián)儲賦予了新的職責，有些則剝奪了它的一些權限。
通脹壓力內(nèi)外有別
根據(jù)美聯(lián)儲的會議紀要，如果不出意外，美聯(lián)儲將在未來６個月內(nèi)將繼續(xù)實施接近于零的低利率政策。美聯(lián)儲最有信心的證據(jù)來自通脹方面的數(shù)據(jù)。目 前，美國企業(yè)開工率不足，就業(yè)市場雖然有所好轉，但失業(yè)率仍維持在９.７％的高位，工人很難要求漲工資，零售商也不太可能在消費低迷的情況下漲價，因此通 脹壓力不大。
但特別值得一提的是，通過這次金融危機可以發(fā)現(xiàn)，單純以通脹判斷貨幣政策是否恰當存在很大的缺陷。受益于中國融入世界經(jīng)濟帶來的“紅利效應”， 金融危機爆發(fā)前，美國通脹水平并未顯著上升，美聯(lián)儲據(jù)此實施的貨幣政策卻導致資產(chǎn)價格過快上漲，最終釀成資產(chǎn)價格泡沫。在當前消費乏力的背景下，美聯(lián)儲的 低利率政策可能不會顯著增加通脹風險，但對資產(chǎn)價格的影響卻不容忽視。過去一年多，全球股市大幅上漲，一些新興市場經(jīng)濟體資產(chǎn)泡沫風險不容小覷。
對于其他國家來說，必須根據(jù)自身情況通盤考慮“退出策略”，即使不實施該策略，對國際金融危機中的非常規(guī)財政和貨幣政策也應該進行微調(diào)。實際 上，近期亞洲一些經(jīng)濟體面臨的通脹壓力已經(jīng)明顯上升。其中，印度和越南這兩個經(jīng)濟體衡量通脹的指標數(shù)據(jù)均接近１０％。其他國家，包括韓國、澳大利亞和菲律 賓，也面臨通脹壓力上升的問題。澳大利亞從２００９年１０月份以來，已經(jīng)五次加息，主要原因是，鐵礦石和能源出口強勁，澳大利亞經(jīng)濟增長速度較快，另外， 澳大利亞房地產(chǎn)市場出現(xiàn)過熱跡象。
如果美聯(lián)儲繼續(xù)實施低利率，而一些新興經(jīng)濟體因通脹壓力過大而被迫升息，則可能導致大量投機資金流入新興經(jīng)濟體，這些經(jīng)濟體的貨幣匯率和資產(chǎn)價格遭到?jīng)_擊在所難免。這些都是今后其他國家需要關注的問題。
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