全球主權債務危機不斷蔓延中
● 分析全球債務危機
2010年以來，從希臘到歐元區(qū)和英國，巨額的政府赤字和主權債務危機在歐洲經濟體內如同“毒瘤”開始“發(fā)作”和擴散，全球范圍的政府赤字和主權債務風險面進一步擴大，受其影響許多國家開始審視因經濟刺激計劃帶來的財政赤字和債務問題
■ 王東
近期，隨著希臘債務危機以及有關國家債務危機的頻頻爆出，全球主權債務危機不斷蔓延，主權債務風險進一步擴大，整個金融界也為此焦慮不安，密切關注著國際債務動態(tài)的發(fā)展趨勢。
希臘債務危機的表現(xiàn)形式
在應對金融危機過程中，希臘政府不斷擴大財政赤字，公共債務大幅攀升。據(jù)近期歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘財政赤字所占GDP比重較希臘政府 最初公布的要高出許多，先前希臘政府宣布的比重為12.7%，而歐盟統(tǒng)計局公布的為13.6%，更為糟糕的是，希臘財政赤字所占GDP比重隨時有可能進一 步上升。與此同時，截至2009年底，當年希臘國家負債高達3000億歐元，政府負債占GDP的113%，財政赤字和政府負債雙雙大幅度超過歐元區(qū)《穩(wěn)定 與增長公約》所設定的3%和60%的上限。
讓希臘政府更加不堪重負的是，近期希臘政府需要償還約230億歐元的債券本金和利息，其中90億歐元債務的償還已迫在眉睫。2010年是希臘政 府償還到期債務的集中時期，希臘政府至少需要尋求540億歐元才能滿足其資金需求，而由于舊債尚未還清，籌措新的資金又十分困難，希臘政府以新抵舊的做法 已經失靈。鑒于希臘財政狀況嚴重惡化和債臺高筑，早期全球三大權威信用評級機構惠譽、標準普爾和穆迪就已經相繼調低了希臘主權信用的等級。近期，美國穆迪 投資公司再度下調了希臘主權債務的等級，從“A2”下調至“A3”，幾乎接近“垃圾”等級。這不僅使希臘借貸成本不斷攀升，也使希臘在市場上借貸更加困 難，由此希臘陷入了有史以來最嚴重的債務危機，并引起其他歐元區(qū)國家的恐慌。隨著希臘債務危機的進一步加劇，目前希臘已然資不抵債，走到了破產的邊緣，最 終演變成全面主權債務信用危機，到了真正的需要贖救的關鍵時期。
對此，為應對債務危機和爭取得到歐盟的幫助，在各種壓力下希臘政府一方面向歐盟承諾，將今年的赤字比例降至8.7%，另一方面以凍結公務員加 薪、增加燃油稅等一系列“開源節(jié)流”舉措來減少財政開支。由于希臘出臺的緊縮財政政策將直接影響到中低收入群體的切身利益，立即遭到工會組織的強烈反對和 部分民眾的強烈不滿。由此，希臘最大的兩個工會組織多次聯(lián)合舉行罷工，旨在向目前執(zhí)政的泛希臘社會主義運動政府和歐盟表達強烈不滿。與此同時，在不滿情緒 的驅動下，民眾自發(fā)的游行活動也隨即展開，并引發(fā)了小規(guī)模的沖突和騷亂。
希臘債務危機的浮現(xiàn)與前不久發(fā)生的迪拜債務危機有著很大的區(qū)別，迪拜債務危機的表現(xiàn)形式僅限于債務問題，波及面和危機的程度相對有限，處理危機 的過程并不復雜，后續(xù)影響也不會大面積蔓延。而當下的希臘債務危機則有所不同，從本質上看，希臘危機的表現(xiàn)形式不是簡單的債務問題，涉及到希臘經濟、金 融、財政以及社會領域的方方面面，危機的延伸最終向何種程度發(fā)展尚無定論。同時，由于希臘身處歐元區(qū)，其債務危機必然波及歐洲各國，并涉及到歐元信用的根 本問題，希臘債務危機的深度和波及面由此可見。
主權債務危機涉及多國
據(jù)有關金融機構近期公布的數(shù)據(jù)顯示，到今年2月，世界各國負債總額已突破36萬億美元，預計2012年將超過40萬億美元。與此同時，主權債務危機涉及多國，成為全球不可忽視的現(xiàn)實問題。
從希臘債務危機的前因后果看，除了希臘自身的經濟問題外，導致希臘債務危機產生的原因恐怕與歐元區(qū)經濟發(fā)展不平衡不無關系。希臘債務危機的誘因 始于希臘，即便是不發(fā)生希臘債務危機，或許另一種債務危機也會以不同的形式在其他歐洲國家發(fā)生，并同樣會波及歐洲各國，歐洲國家的債務危機和歐元信用危機 遲早會暴露出來。真正導致這場希臘債務危機和歐元信用危機的本質問題，反映的是歐盟在經濟體制上存在的一些弊端。長期以來，歐盟經濟體制相對僵化，過大的 國家福利導致了高稅收和高失業(yè)，經濟長期處于徘徊狀態(tài)。全球金融危機爆發(fā)，為了應對危機和經濟衰退，歐盟各國出臺了一系列刺激經濟計劃，不斷擴大財政赤 字，導致許多歐盟成員國財政狀況捉襟見肘，通脹預期增大，歐元持續(xù)疲弱，經濟復蘇與其他經濟體相比相形見絀。目前，除了希臘之外，歐元區(qū)的西班牙、葡萄 牙、愛爾蘭和意大利也存在較嚴重的債務和財政問題，都不同程度地面臨著與希臘同樣的困境。此外，立陶宛、拉脫維亞和愛沙尼亞等波羅的海三國的情況也不容樂 觀，它們的貨幣與歐元緊密掛鉤，在危機前這些國家很難阻止資產泡沫的形成，危機后又無力實施更加積極的財政政策和更加寬松的貨幣政策，反映出歐元區(qū)債務和 財政問題的普遍性與復雜性。
同時，歐元區(qū)之外的英國，為應對金融危機，英國政府不斷大量發(fā)行國債，截至今年3月底的2009財政年度英國政府將國債銷售額提升到了2251 億英鎊，高于2009年4月所宣布的2200億英鎊。另外，據(jù)英國財政部預計，今年公共部門預算赤字將大約為1750億英鎊，導致目前英國財政赤字占 GDP的比重已經超過12%，公共部門凈債務總額達到8485億英鎊(約合1.2萬億美元)，相當于GDP的59.9%，英國的財政和債務狀況與希臘不相 上下。由此，隨著債務狀況的進一步惡化，今年3月8日，國際信用評級機構惠譽對英國主權債券評級再敲警鐘，并導致今年以來英鎊對美元匯率累計下跌了 7.8%，對歐元匯率累計下跌2.3%。
美國，2009財年財政赤字超過了1.4萬億美元，是GDP的11%左右，2010財年預算赤字將高達1.56萬億美元，約占美國GDP的 10.6%，繼2009財年后財政赤字將再創(chuàng)歷史新高。在財政赤字不斷攀升的情況下，當前美國政府負債總額已超過12萬億美元，接近美國GDP的90%， 為避免突破美國國會定下的國家債務上限而引發(fā)債務危機，奧巴馬政府不得不極力推動美國國會修改有關法案，將政府負債上限由12.4萬億美元提高至14.3 萬億美元。
日本，在因稅收大降及老齡化所致福利成本激增等背景下，政府試圖通過大量舉債擺脫經濟蕭條，從而債務激增。截至2009年年末，日本國家債務余 額同比增加約合2676億美元，到今年3月底2009財年結束時日本國家債務總額將接近約合10萬億美元，預計2010年未償公共債務占GDP比重將接近 200%。對此，近期國際貨幣基金組織(IMF)對日本不斷增多的財政問題提出警告，稱其財政惡化程度和脆弱性“相當高”。同時，國際評級機構惠譽發(fā)出警 告，稱日本信用評級將因政府債務激增而受到威脅；國際評級機構標普也警告稱：可能下調日本政府債券評級。
全球面臨著巨大債務風險
從當前歐洲以至美國、日本，財政赤字和政府債務的加劇，預示著全球面臨著巨大債務風險，如果歐洲等國主權債務危機進一步擴散，有可能蔓延至抵御 風險脆弱的拉美地區(qū)，一旦拉美地區(qū)爆發(fā)類似的債務危機，全球金融市場將不可避免地出現(xiàn)大幅震蕩，導致國際金融形勢再度惡化，并嚴重影響全球經濟的復蘇性增 長。
這一形勢如果繼續(xù)發(fā)展下去，一旦負債國失去清償債務的能力，不僅將嚴重阻礙本國經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定，還將使債權國及有關銀行遭受沉重的打擊，并 誘發(fā)國際金融市場的動蕩。因此，在全球債務危機日益加劇的情況下，特別是這兩年又是國際債務到期最多的年份，如果負債國向資金市場借錢，考慮到許多負債國 的償還能力已十分脆弱，商業(yè)銀行和國際金融機構很難再借給他們更多的資金度過危機。另外，負債國即使借到新債還舊債，也會因不堪重負而進一步加重債務危 機，最終導致國際性金融危機。從目前情況看，許多國家沉重的主權債務負擔不僅阻礙了這些國家和地區(qū)的正常經濟發(fā)展，而且成為影響該地區(qū)乃至全球金融形勢穩(wěn) 定的重要因素之一。
因無力償還即將到期的數(shù)百億歐元債務，希臘政府已經沒有其他選擇，不得不向歐元區(qū)國家和IMF緊急求援，通過啟用救援機制籌集資金償還即將到期的債務。目前歐洲許多國家都已債務纏身，因此希臘債務危機最終的結局將如何也有著諸多的不確定性。
盡管歐元區(qū)國家和IMF援助希臘機制的啟動，使希臘擺脫債務危機看到了一線希望，但希臘危機問題的最終解決依然存在著較大的變數(shù)。救助希臘機制 的啟動，使希臘被迫將采取更加嚴格的財政緊縮措施，預計在未來三年內削減財政預算300億歐元。為了落實財政緊縮措施，希臘政府已初步同意通過調高增值 稅、削減公務員福利待遇、提高退休年齡等措施。希臘宣布新一輪財政緊縮措施后，隨即引發(fā)了其國內各行各業(yè)和民眾的強烈不滿，認為這些措施是針對工薪階層而 非有錢人的，這將使窮人更加貧困。在希臘最主要的幾大工會倡議下，5月5日希臘舉行大規(guī)模罷工和示威活動，數(shù)以萬計的民眾走上街頭抗議政府實施更加嚴格的 財政措施，這是希臘政府公布救助方案以來最大規(guī)模的一次抗議活動，希臘政府面臨著多重危機。
同時，希臘債務危機的爆發(fā)已經過去數(shù)月，在如何出手幫助希臘度過危機或是否拯救希臘問題上，歐元區(qū)各國卻因利益上的患得患失爭論不休，雖然歐元 區(qū)國家和IMF援助方案已有，但具體實施起來仍存在著分歧。因此，希臘債務危機，以及波及歐洲多國的主權債務和歐元信用危機的最終解決并非易事，牽扯到歐 盟各國在處理各國主權債務危機時的各自利益和不同態(tài)度。
希臘畢竟是歐元區(qū)經濟體系的成員國，與獨立的經濟體不盡相同，貨幣的使用與歐元區(qū)是同一種貨幣，財政政策與歐盟相協(xié)調統(tǒng)一，在統(tǒng)一貨幣和財政政 策以及經濟的聯(lián)系上與歐盟和歐元區(qū)經濟體非常緊密。希臘出了問題，必然對歐元區(qū)產生影響，也會波及到其他歐元國家，歐盟自然不能袖手旁觀，何況在歐盟內 部，債務和財政危機并非希臘只此一家。因此，如果歐盟不能及時有效處理好希臘債務危機，希臘債務危機有可能進一步向其他歐元區(qū)國家滲透，一旦希臘債務危機 繼續(xù)擴散，將難免給復蘇中的歐洲經濟造成難以估量的負面影響，甚至有可能使歐洲經濟二次觸底。目前，雖然歐元國家和國際貨幣基金組織(IMF)已啟動了解 救希臘機制，但歐洲許多國家已經深陷政府赤字和債務困境，是否還有能力幫助希臘擺脫危機還需要進一步觀察，無論是希臘還是整個歐洲，將如何從這場危機中解 脫，人們拭目以待。
與此同時，2010年以來，從希臘到歐元區(qū)和英國，巨額的政府赤字和主權債務危機在歐洲經濟體內如同“毒瘤”開始“發(fā)作”和擴散，全球范圍的政府赤字和主權債務風險面進一步擴大，受其影響許多國家開始審視因經濟刺激計劃帶來的財政赤字和債務問題。
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