中國企業(yè)海外礦業(yè)并購為何屢屢失手
如果說中國以“引進(jìn)來”的姿態(tài)融入全球經(jīng)濟(jì)是一個(gè)資本“厚積”的過程，那么金融危機(jī)恰好給了中國企業(yè)一個(gè)“薄發(fā)”的突破口，越來越多的企業(yè)以海外并購和投資的方式加快走向世界的步伐。而隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)復(fù)蘇，全球礦業(yè)并購領(lǐng)域繼續(xù)吹著“中國風(fēng)”。
1月6日，針對(duì)中國礦業(yè)企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀、前景以及可能遇到的問題，德勤全球采礦業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人Jeremy South接受了記者的專訪。
記者：普遍認(rèn)為，本輪海外并購熱潮是以金融危機(jī)為背景。而隨著金融危機(jī)的見底，中國礦業(yè)企業(yè)海外并購的熱潮是不是正逐漸退去？
Jeremy South：金融危機(jī)過去以后，有些金屬的價(jià)格越來越高，中國進(jìn)行海外并購的成本也會(huì)更高，但我不太贊成并購熱潮快速消退的說法，只是中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購的時(shí)候會(huì)更有選擇性和針對(duì)性。
金融危機(jī)到來的時(shí)候，中國加大了對(duì)礦業(yè)的投資量，顯示了對(duì)這個(gè)行業(yè)的信心。金融危機(jī)過去以后，中國礦業(yè)公司仍會(huì)持續(xù)地在海外投資，是為了提高作為全球礦產(chǎn)品提供商的能力。
記者：中國央行已允許商業(yè)銀行發(fā)起收購貸款，但在實(shí)際交易中，貸款還極為罕見。請(qǐng)介紹一下國外銀行在并購融資方面有哪些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)可供中國借鑒？
Jeremy South：國外銀行在并購融資方面沒有什么最佳實(shí)踐，對(duì)現(xiàn)金流有很好控制的銀行會(huì)幫助那些盈利能力比較好的企業(yè)，具體的做法是在不斷發(fā)展中的，每一筆交易都有不同的融資方式。
而中國的銀行除非他在這筆交易中是一個(gè)合作伙伴的關(guān)系，才會(huì)提供給企業(yè)貸款。我知道國開行可以提供給企業(yè)對(duì)外的并購融資，一些央企也會(huì)獲得融資幫助，但我沒有看到中國的商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)提供并購融資幫助。實(shí)際上日本、韓國的銀行也都采取相似的方法，除非有他們本國的企業(yè)參與并購，才會(huì)對(duì)其進(jìn)行貸款。
中國有一個(gè)優(yōu)勢(shì)是在能源方面的巨大需求對(duì)商品價(jià)格是一個(gè)很大的驅(qū)動(dòng)因素，中國的銀行和投資者必須很清楚地掌握這方面的需求。
記者：中國是某些礦產(chǎn)的全球最大買家，卻屢屢在談判中失敗，例如鐵礦石，中國應(yīng)如何提高自己的議價(jià)能力？
Jeremy South：中國對(duì)鐵礦石的掌控比較少，全球的鐵礦石基本上掌握在三四家大公司手中。但中國正在逐漸改善這個(gè)狀況，他的做法就是投資于全球的礦業(yè)企業(yè)，從而擁有對(duì)其他礦產(chǎn)品的更大控制權(quán)，以保證本國金屬的供應(yīng)，也為了避免出現(xiàn)像現(xiàn)在鐵礦石的這種情況，這種做法是非常理性的。
實(shí)際上中國對(duì)于礦產(chǎn)的供給是沒有控制能力的，只是對(duì)價(jià)格有一定影響力，因?yàn)橹袊悄茉吹南拇髧�，如果他宣布�?duì)某種金屬的消耗量比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的要低，那么這種金屬的價(jià)格就可能下降，中國正以這樣一種方式在影響礦產(chǎn)品的價(jià)格。
但中國稀土的生產(chǎn)占了全球的95%，所以中國在盡力控制稀土的供給，全球現(xiàn)在也在通過一些舉措來解決稀土供不應(yīng)求的狀況，譬如說現(xiàn)在美國、澳大利亞又都重新開啟了一些稀土項(xiàng)目。
記者：中國礦業(yè)企業(yè)海外并購總交易額雖然在上升，但單筆交易額并不大，原因是什么？
Jeremy South：這個(gè)問題是比較微妙的。現(xiàn)在中國礦業(yè)企業(yè)在海外進(jìn)行并購的時(shí)候非常謹(jǐn)慎，一般不會(huì)自己購買一整塊資產(chǎn)，多采取一種合伙的模式。礦業(yè)并購過程跨度較長(zhǎng)，期間包括財(cái)務(wù)、運(yùn)營、政治等在內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)非常大，而合伙形式意味著他跟外方是利益共同體，這樣既可以擁有對(duì)礦產(chǎn)品的控制力和影響力，也可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。另外，交易量越大，外國政府不通過的可能性就越大，合伙模式也可以避免交易失敗。這是2011年中國礦業(yè)企業(yè)海外并購趨勢(shì)變化中一個(gè)比較大的特點(diǎn)。
記者：當(dāng)前很多國家對(duì)礦產(chǎn)資源的行政干預(yù)越來越多，面對(duì)引進(jìn)來難、走出去也難的境況，像中國這樣的新興發(fā)展中國家應(yīng)該選擇什么樣的投資道路？
Jeremy South：我覺得很重要的一點(diǎn)，就是要讓投資多元化，譬如說中國在世界上很多國家對(duì)很多礦產(chǎn)品進(jìn)行投資，這是很好的方式。
但為了本國資源的多元化，新興發(fā)展中國家可能會(huì)更多地去偏遠(yuǎn)國家進(jìn)行投資。去越遠(yuǎn)的國家投資，項(xiàng)目就越難控制管理，風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)隨之增大，這種情況下，比較好的做法就是把自己的人派過去參與管理，并與外國公司創(chuàng)建合伙合作模式。
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