美聯(lián)儲(chǔ)“內(nèi)斗”QE3
與一年前相比，美聯(lián)儲(chǔ)的選擇余地更小了，定量寬松無(wú)論劑量大小，影響都將不如從前QE3將伺機(jī)而出。美聯(lián)儲(chǔ)之所以在8月份的議息會(huì)議上首次框定低利率政策的維持期限，就是在為后續(xù)舉措鋪路8月31日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布的8月會(huì)議紀(jì)要凸顯了這一貨幣決策機(jī)構(gòu)內(nèi)部分歧的加�。簩�(duì)于伯南克維持零利率至2013年中期的決策，3位美聯(lián)儲(chǔ)官員投了堅(jiān)定的反對(duì)票。而對(duì)于第三輪量化寬松政策（QE3），美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部同樣分歧嚴(yán)重。
QE3能否“誕生”？何時(shí)“誕生”？它真的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“救世主”嗎？
美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)退兩難美聯(lián)儲(chǔ)8月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)討論了資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、延長(zhǎng)債務(wù)到期等多種經(jīng)濟(jì)刺激工具。多數(shù)委員認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)惡化到需要美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)的地步，但多數(shù)支持者皆未明確提出應(yīng)該在何種情況下推出QE3。持不同看法的委員則認(rèn)為，在沒(méi)有工具支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提下，若采取進(jìn)一步刺激政策將推高通脹水平。
“伯南克上周在杰克霍爾年會(huì)上的演講含糊其辭，但推出QE3仍存很大可能性，否則美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)疲軟。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授尹伯成對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，目前美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)信心持續(xù)下降，催生了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。政策的制定者趨向于刺激經(jīng)濟(jì)提高就業(yè)率，這是在為奧巴馬明年的大選減少風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)美國(guó)諮商會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月消費(fèi)者信心指數(shù)終值創(chuàng)下了28個(gè)月最低值44.5，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的52。
不過(guò)，中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院博士生牛海鵬在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，推出第三輪量化寬松的可能性比較小。“美國(guó)現(xiàn)有的一些政策也能起到擴(kuò)大貨幣增容的效果，其本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，特別是在高端產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新中的能力，有助于經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期運(yùn)作中得以恢復(fù)。此外，美國(guó)一直信奉自由主義經(jīng)濟(jì)政策，市場(chǎng)本身具有調(diào)節(jié)及修復(fù)功能”。
這或許也是美國(guó)明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席柯薛拉柯塔的“糾結(jié)”所在，他在美聯(lián)儲(chǔ)8月份的利率決議中就美國(guó)維持現(xiàn)有低利率至2013年中期的計(jì)劃投了反對(duì)票，但又在近日公開(kāi)表示，在9月份美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議上，將不再堅(jiān)持反對(duì)意見(jiàn)。在他看來(lái)，一旦取消美聯(lián)儲(chǔ)保持利率為0－0.25%到2013年中的承諾，將有損美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)。
IHS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高爾特認(rèn)為，QE3將伺機(jī)而出。“美聯(lián)儲(chǔ)之所以在8月份的議息會(huì)議上首次框定低利率政策的維持期限，目的就在于保持短期利率在超低水平，同時(shí)降低長(zhǎng)期國(guó)債利率。”無(wú)疑，這似乎就是在為美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)舉措而鋪路。
QE3非救命稻草有專家表示，目前關(guān)鍵點(diǎn)不在于美聯(lián)儲(chǔ)的下一步政策，而是QE3推或不推對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)能帶來(lái)怎樣的影響？
尹伯成表示，對(duì)美元而言，進(jìn)一步放松貨幣政策將使美元進(jìn)一步貶值，但放任經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟而不作為也對(duì)美元不利，因此，無(wú)論QE3實(shí)施與否，美元中期表現(xiàn)都將保持弱勢(shì)。尤其值得注意的是，同前兩輪貨幣寬松政策一樣，寬松的貨幣政策并不能從根本上解決問(wèn)題，反而會(huì)助推美元貶值，加劇通脹，同時(shí)增加國(guó)債的融資成本，進(jìn)一步增加財(cái)政壓力。
牛海鵬也表示，盡管美元貶值有助于出口，但美國(guó)的國(guó)際壓力將繼續(xù)加大，靠印發(fā)貨幣去彌補(bǔ)債務(wù)上限的提高，只會(huì)導(dǎo)致美國(guó)主權(quán)信譽(yù)評(píng)級(jí)存在再次下降的風(fēng)險(xiǎn)。
摩根大通分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議內(nèi)部的反對(duì)派可能會(huì)吸引媒體的極大關(guān)注，但支持放寬政策的一方，雖然沒(méi)在口頭上咄咄逼人，其觀點(diǎn)已經(jīng)逐漸占據(jù)上風(fēng)。市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期也在不斷加強(qiáng)。對(duì)此，高爾特表示，“美聯(lián)儲(chǔ)不是魔術(shù)師，不可能每次都奇跡般地重燃經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。”
太平洋（601099）投資管理公司首席執(zhí)行官埃爾·埃利安也認(rèn)為，與一年前相比，美聯(lián)儲(chǔ)的選擇余地更小了——目前通脹更高，創(chuàng)造就業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)性障礙更大，外部環(huán)境更為惡劣，定量寬松無(wú)論劑量大小，影響都將不如從前。
據(jù)市場(chǎng)分析，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議的政策將很有可能被本周五出爐的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)所左右。
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