廈門(mén)鎢業(yè)：鎢鉬優(yōu)勢(shì)不減,稀土整合受益
凈利潤(rùn)同比減少28.81%。上半年,公司實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入45.29億元,比上年同期增長(zhǎng)9.01%,其中房地產(chǎn)結(jié)算收入8.14億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的合并凈利潤(rùn)3.26億元,比上年同期減少28.81%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.48元。
業(yè)績(jī)下滑主要源于產(chǎn)品價(jià)格和銷(xiāo)量下降所致。受?chē)?guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響,公司鎢產(chǎn)品需求延續(xù)去年四季度以來(lái)的疲軟趨勢(shì),鎢精礦價(jià)格由年初的14萬(wàn)跌至目前的10.5萬(wàn),APT由年初的21萬(wàn)跌至目前16萬(wàn);鉬產(chǎn)品售價(jià)跌幅亦較大;稀土在經(jīng)歷2011年的大漲快跌后,價(jià)格持續(xù)下跌,市場(chǎng)需求冷清。各種產(chǎn)品價(jià)格均面臨持續(xù)下滑趨勢(shì),直接導(dǎo)致公司扣除房地產(chǎn)結(jié)算后收入與利潤(rùn)雙向下滑。
鎢及硬質(zhì)合金主業(yè)優(yōu)勢(shì)不減。拆分公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)后發(fā)現(xiàn),鎢及硬質(zhì)合金業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不減。在價(jià)格持續(xù)下跌過(guò)程中,公司除該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率還保持了增長(zhǎng)外,其余各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑,且下滑嚴(yán)重。由此可見(jiàn),硬質(zhì)合金是公司未來(lái)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一,目前毛利率已經(jīng)達(dá)30%,未來(lái)隨著江西九江項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn),到2013年公司硬質(zhì)合金產(chǎn)能將增至6000噸,最終可形成8000噸,盈利能力有望保持。
福建省稀土整合龍頭,未來(lái)產(chǎn)值有望達(dá)到400億。作為福建省龍頭企業(yè),在福建省大力發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)的大背景下,公司將在加大稀土資源勘查力度、加快推進(jìn)稀土資源整合開(kāi)發(fā)、做強(qiáng)做大龍頭企業(yè)、加快稀土產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展等方面獲得較大政策支持,公司目前稀土產(chǎn)業(yè)鏈完整,未來(lái)產(chǎn)值有望達(dá)到400億,增長(zhǎng)空間巨大。
預(yù)計(jì)2012年EPS為0.94元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。下調(diào)公司2012-2014年EPS分別0.94元、1.31元和1.53元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為42倍、30倍和26倍,作為福建稀土整合的受益者,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)�！ �
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