美國(guó)退出QE預(yù)期 黃金資產(chǎn)拋售施壓金價(jià)

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小金屬及新材料:鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊較好配置時(shí)機(jī)顯現(xiàn)

　　本周鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊的下跌主要是跟隨大盤調(diào)整。我們依然堅(jiān)定看好符合經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊，目前板塊較好配置時(shí)機(jī)顯現(xiàn)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧波韻升，推薦西藏礦業(yè)、西藏城投。

　　1、鋰行業(yè)動(dòng)態(tài):5月中國(guó)鋰離子電池產(chǎn)量同比增長(zhǎng)24.3%，環(huán)比增長(zhǎng)8.3%。特斯拉汽車公司周五推出Model S汽車電池更換設(shè)備，只需90秒便可卸下454公斤重的鋰電池而換上充滿電的新電池，少于普通汽車加油所需的時(shí)間。博世集團(tuán)宣布與波音787飛機(jī)電池制造商日本湯淺國(guó)際集團(tuán)(GS Yuasa International、以及三菱公司合作，開(kāi)發(fā)新一代鋰電池。新一代電池將被用于插電式混合動(dòng)力車以及電動(dòng)汽車等零排放車輛。

　　2、我們長(zhǎng)期看好鋰行業(yè)板塊，但相應(yīng)標(biāo)的受益理論上可能有一個(gè)時(shí)間順序:在鋰鹽價(jià)格大幅上漲前，低成本的鹽湖提鋰企業(yè)(西藏礦業(yè)、西藏城投、和鋰鹽深加工企業(yè)(贛鋒鋰業(yè)、最先相對(duì)受益。在鋰鹽價(jià)格大幅上漲后，鋰鹽上游(天齊鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、西藏城投、和鋰鹽深加工企業(yè)(贛鋒鋰業(yè)、共同受益。

　　3、釹鐵硼行業(yè)龍頭將受益于需求恢復(fù)、專利壁壘、客戶粘性壁壘和技術(shù)壁壘。隨著行業(yè)龍頭訂單、開(kāi)工率的回升，我們維持行業(yè)龍頭現(xiàn)拐點(diǎn)的判斷，繼續(xù)首推業(yè)績(jī)確定、估值適中的寧波韻升，同時(shí)關(guān)注面臨發(fā)展拐點(diǎn)的正海磁材。

　　宏觀“三因素”運(yùn)行態(tài)勢(shì)跟蹤:

　　1、中國(guó)因素:銀行間流動(dòng)性問(wèn)題浮出水面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)走弱

　　維持中性偏緊貨幣政策，銀行間流動(dòng)性問(wèn)題進(jìn)一步浮出水面是本周中國(guó)宏觀方面一大突出特征。①6月19日李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施。會(huì)中確定“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，合理引導(dǎo)資金流向是央行下一步工作重點(diǎn)之一，特別是引導(dǎo)一些金融機(jī)構(gòu)未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的套利資金進(jìn)行去杠桿化。華創(chuàng)宏觀預(yù)計(jì)此輪資金面極度緊張要到7月15日以后才會(huì)有所緩解。②銀行間隔夜回購(gòu)利率在6月20日創(chuàng)出13.4%的歷史新高，盡管在周五這一利率回落至8.5%。市場(chǎng)在擔(dān)憂銀行違約問(wèn)題，并進(jìn)一步擔(dān)心會(huì)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。③總體看來(lái)，在20號(hào)文(即5月20日外管局發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》、的嚴(yán)格執(zhí)行、QE退出引發(fā)資本流動(dòng)傾向、人民幣升值預(yù)期逐步平衡的情況之下，在未來(lái)一段時(shí)間流動(dòng)性中性偏緊是一種常態(tài)。

　　另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步走弱。6月份匯豐PMI初值僅為48.3(預(yù)期49.4、，創(chuàng)出9想個(gè)月最低水平，新訂單指數(shù)的回落是拖累整個(gè)指數(shù)的主要因素。匯豐PMI指數(shù)的超預(yù)期回落更加確認(rèn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步走弱。

　　2、美國(guó)因素:美聯(lián)儲(chǔ)或在今年稍晚放緩QE并于2014年中期退出QE

　　伯南克在6月18-19日舉行的6月份FOMC會(huì)議中表示美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲晟酝矸啪?/SPAN>QE并于2014年中期退出QE(當(dāng)然還是要視經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而定、，但加息與退出QE間仍存在時(shí)間間隔。這一點(diǎn)出乎市場(chǎng)早前對(duì)于伯南克將要維持QE以安撫市場(chǎng)情緒的預(yù)期。而根據(jù)彭博社最近的調(diào)查，市場(chǎng)一致預(yù)期在于9月份美聯(lián)儲(chǔ)將放緩QE，并于14年6月份結(jié)束QE。

　　同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)分別調(diào)整了2013/14年的GDP、失業(yè)率和CPI的預(yù)測(cè)，而近期數(shù)據(jù)也指向了退出寬松的方向。①根據(jù)最新一期美聯(lián)儲(chǔ)自身的預(yù)測(cè)，2014年美國(guó)失業(yè)率會(huì)回落至6.5-6.8%(上一次預(yù)測(cè)為6.7-7.0%、，GDP增長(zhǎng)為3.0-3.5%(上一次預(yù)測(cè)為2.9-3.4%、，通脹水平為1.4-2.0%(上一次預(yù)測(cè)為1.5-2.0%、。②房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)復(fù)蘇，制造業(yè)回升明顯。美國(guó)6月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)為52(預(yù)期45、，為06年4月份以來(lái)首次突破50。美國(guó)6月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)錄得7.84(預(yù)期僅為0.00、，超預(yù)期上升的還有費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)，該指數(shù)錄得12.5，為26個(gè)月高點(diǎn)(預(yù)期僅為-2.0、。當(dāng)然同期公布的一些數(shù)據(jù)還有所反復(fù)，如上周首申失業(yè)金人數(shù)為35.4萬(wàn)，預(yù)期則為34萬(wàn)人。

　　3、歐元區(qū)因素:經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，危機(jī)潛伏仍在

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步向好，這主要包括①歐元區(qū)6月消費(fèi)者信心指數(shù)初值超預(yù)期上升，初值錄得-18.8，而預(yù)估值為-21.5。②歐元區(qū)Markit 6月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為48.9，創(chuàng)出15個(gè)月以來(lái)的新高。③6月份綜合PMI指數(shù)為48.9，預(yù)期48.1。

　　但上周又爆出希臘債務(wù)問(wèn)題，債務(wù)危機(jī)仍有所潛伏。上周5月份希臘國(guó)債贖回期到期時(shí)，持有37億歐元希臘國(guó)債的歐元區(qū)各國(guó)央行拒絕展期，這迫使救助者提前支付后階段發(fā)放的希臘救助貸款。而根據(jù)IMF的規(guī)則一國(guó)必須有至少保證12個(gè)月融資能夠到位，才能接受IMF的任何救助計(jì)劃下的撥款。有消息稱IMF準(zhǔn)備在下月底前暫停向希臘支付救助款，除非歐元區(qū)愿意彌補(bǔ)1720億歐元救助方案中的一個(gè)30-40億歐元資金缺口。

　　投資建議:目前是鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊較好配置時(shí)機(jī)

　　華創(chuàng)有色板塊6月投資組合(25%贛鋒鋰業(yè)、25%天齊鋰業(yè)、30%寧波韻升、20%廈門鎢業(yè)、周跌4.7%，跑贏有色指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn);6月跌13.7%，跑輸有色指數(shù)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　基本金屬與貴金屬:1、“美國(guó)退出QE進(jìn)程超預(yù)期性的明確”以及“中國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂”引發(fā)了基本金屬的又一輪下跌，我們擔(dān)心后面這將繼續(xù)發(fā)酵;2、貴金屬同樣受制于美國(guó)退出QE的預(yù)期，雖然目前已經(jīng)觸及90分位成本線，但預(yù)計(jì)在美國(guó)QE塵埃落定之前，投資者對(duì)黃金資產(chǎn)的拋售有可能進(jìn)一步施壓金價(jià)。繼續(xù)對(duì)兩板塊保持謹(jǐn)慎。

　　小金屬:鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊經(jīng)過(guò)跟隨調(diào)整后，在經(jīng)濟(jì)走弱環(huán)境下，符合經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的行業(yè)仍將不斷受到市場(chǎng)關(guān)注，目前是較好配置時(shí)機(jī)。繼續(xù)強(qiáng)烈推薦贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧波韻升，推薦西藏礦業(yè)、西藏城投。

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