國際貨幣短期無解 脫鉤美元為正道
眼下G20所要探討的國際貨幣體系改革方案似乎還比較遙遠(yuǎn)，無論是構(gòu)建超越貨幣主權(quán)的記賬單位——特別提款權(quán)(SDR)，還是建立多元化的儲(chǔ)備體 系，都注定是漫長而曲折的過程。從現(xiàn)實(shí)情況看，對(duì)于大部分發(fā)展中國家，改變對(duì)本幣釘住美元，漸進(jìn)式與美元“脫鉤”，推進(jìn)“去美元化”進(jìn)程才是改革國際貨幣 體系的最重要，也是最務(wù)實(shí)的一步。
美元核心成危機(jī)源頭
當(dāng)前，全球貨幣結(jié)構(gòu)越來越不能反映全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，美元憑借霸權(quán)稅不僅擾亂了全球信用總量、信用創(chuàng)造機(jī)制、真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長機(jī)制的關(guān)系，更導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和金融秩序混亂，“美元陷阱”危機(jī)四伏。
現(xiàn)行國際貨幣結(jié)構(gòu)是分為三個(gè)層次，美國處于全球貨幣結(jié)構(gòu)的核心，其貨幣政策具有國際主導(dǎo)權(quán)，擁有向全球輸出美元貨幣的特權(quán)，即所謂的“核心 國”；在外面一層是歐盟、日本以及加拿大、英國等實(shí)施匯率浮動(dòng)的國家，即“浮動(dòng)國”；而大部分發(fā)展中國家，都實(shí)行的是釘住美元的貨幣制度，處于最外面一 層，即所謂的“釘住國”。這種國際貨幣結(jié)構(gòu)和貨幣制度完全賦予了美聯(lián)儲(chǔ)以全球中央銀行的權(quán)利，卻沒有任何有效的制度約束，美元真正成為“世界基礎(chǔ)貨幣”， 其他國家的貨幣政策完全受制于美聯(lián)儲(chǔ)。
“我們的貨幣，你們的問題”。美元本位的國際貨幣體系由于將美國自身的國家利益和全球調(diào)節(jié)的職能權(quán)衡集中于美國之上，導(dǎo)致政策協(xié)調(diào)和成本分擔(dān)機(jī)制的沖突，全球也由此陷入無法擺脫的美元環(huán)流的漩渦，美元自身也要永遠(yuǎn)擺脫不了“特里芬難題”。
貿(mào)易國家(大部分為釘住國)在對(duì)外交易中長期依賴儲(chǔ)備貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、結(jié)算、借貸和投資，貨幣錯(cuò)配帶來的匯率和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不可避免。全球虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)日趨嚴(yán)重，并進(jìn)而引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)循環(huán)。
與美元脫鉤的重要性
事實(shí)上，近幾年，從拉美、到中東再到東亞，新興經(jīng)濟(jì)體國家已經(jīng)拉開了“去美元化”的大幕。2006年以來，部分拉美國家在貿(mào)易和融資等領(lǐng)域出現(xiàn) 了明顯的“去美元化”傾向，減少美元在外貿(mào)和金融體系中的比例，加大本幣債券的發(fā)行力度，減少對(duì)美元資本的過度依賴。部分南美國家也發(fā)起成立“南方銀 行”，其中一個(gè)主要目的就是為擺脫美元及其主導(dǎo)的國際金融機(jī)構(gòu)的制約，實(shí)現(xiàn)金融獨(dú)立。
2009年，石油輸出國家的沙特、巴林、卡塔爾、科威特財(cái)長及中央銀行總裁，重申對(duì)創(chuàng)立貨幣聯(lián)盟及單一貨幣機(jī)制的承諾，并將盡快啟動(dòng)。在亞洲， 隨著中國與東盟自貿(mào)區(qū)的建立，中國與東盟之間開始了人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的試水。中俄兩國也通過貨幣協(xié)議安排使“人民幣—盧布”結(jié)算進(jìn)程提速，這些都表明， 一場(chǎng)新興發(fā)展中國家聯(lián)手抗衡美元的貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)正在打響。
以國際化爭取貨幣自主權(quán)
從中國自身的情況看，為了降低中國在對(duì)外貿(mào)易、跨境投資與外匯儲(chǔ)備管理方面對(duì)美元的依賴程度，必須實(shí)現(xiàn)從“參考一攬子貨幣”過渡到“釘住一籃子 貨幣”，構(gòu)造一個(gè)歐元與美元組成的貨幣籃子作為調(diào)整的依據(jù)。按照貿(mào)易重要性重新確定籃子貨幣權(quán)重，改變目前貨幣籃子中美元的主導(dǎo)地位，這也是人民幣真正走 向全球的第一步。
中長期而言，人民幣國際化是爭取貨幣自主權(quán)的根本。在貿(mào)易領(lǐng)域，人民幣作為結(jié)算貨幣已經(jīng)大量在越南、俄羅斯、朝鮮、緬甸、老撾等國家使用，并能 夠同他們的貨幣自由兌換，一定程度上說人民幣已成為事實(shí)上的區(qū)域性貨幣。近兩年，貨幣互換開啟人民幣區(qū)域化、世行首次發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券，跨境人民幣貿(mào)易 結(jié)算已經(jīng)擴(kuò)展至所有國家等。
人民幣國際化進(jìn)程也逐漸從經(jīng)常項(xiàng)目層面小幅向資本項(xiàng)目層面轉(zhuǎn)變。2010年8月，央行允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)，此舉意味著境外人民幣新的回流和投資渠道的誕生，也是中國資本項(xiàng)目改革進(jìn)程中一項(xiàng)重要舉措。
最后，人民幣國際化還必須經(jīng)歷通過離岸中心對(duì)外輻射和人民幣回流的雙循環(huán)過程。要以發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)為依托，充分利用香港國際金融中心的地 位，盡快擴(kuò)大人民幣債券市場(chǎng)的建設(shè)規(guī)模，進(jìn)一步豐富本幣境外投資、融資、儲(chǔ)備各項(xiàng)職能，完善人民幣回流機(jī)制建設(shè)，滿足境外機(jī)構(gòu)多元化、多層次的人民幣資產(chǎn) 配置需求，形成境內(nèi)、外人民幣良性循環(huán)機(jī)制。 挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位的過程是漫長的，但這種努力正在發(fā)生變化，國際上一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，在未來5年內(nèi)，美元在國際外匯儲(chǔ)備中的比重，將由現(xiàn)在的 65%下降至50%，在十年內(nèi)則進(jìn)一步下滑至40%，美元地位的下降和新興國家貨幣的上升一定會(huì)真正改變?nèi)蜇泿朋w系的力量對(duì)比，而在這一過程中，與美元 “脫鉤”一定是第一步。
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